| English |
![]() משרד ראשי: טל: 09-7776888 |
![]() האם יש קשר בין כלכלה להשקעותמיכאל תבורהשאלה המוצגת בכותרת נראית לכאורה הזויה, אולם הבה ונבחן בכובד ראש את ההתנהלות האנושית. תום סוייר מצליח לגרום לאנשים לחשוב שעבודה שיש לשלם עליה היא בעלת ערך שהם צריכים לשלם על הזכות הזאת. אנשים מבוגרים משלמים אלפי דולרים על הזכות ללבוש בגדים מסורבלים, לזחול בבוץ ולירות מכלי נשק, כאשר במרחק לא גדול מהם, באי חשק מופגן, אותה מטלה בדיוק מתבצעת באי חשק מופגן, על ידי חיילים שרק סופרים את הימים עד גמר השרות שלהם. בניין שעומד ללא ביקוש הופך להיות אטרקציה רצויה רק כי שני סלבריטאים החליטו לנטוע בו את משכנם. דונלד טראמפ מחלוצי התובנה הזאת הצליח למכור דירות בבנייניו במחירי עתק שכיסו את שאר הכישלונות הפיננסיים והעסקיים שלו ואחריו ניסו לחקות אותו יזמי נדל"ן רבים תוך ריצה נואשת אחר סלבריטאים על מנת שיתחברו לפרוייקט ויעלו את ערכו הנתפס. אנשים מתייחסים בחשדנות מוצדקת למבקרי אומנות, את אלה מתמוגגים ממריחות צבע על בד או מיצגים המורכבים מכמה עמודי עץ וחוטי ברזל ביניהם בשם איזו קונספציה בלתי מובנת ורק חסר הילד שיקרא כי המלך הוא ערום. אבל מי יקבע איזו יצירת אומנות שנראית לנו מוזרה במקרה הטוב תהפוך להיות יצירת מופת בעלת ערך גבוה. מי יכול לנחש איזה מבין האומנים יהפוך להיות נחשב והיצירות שהשקענו בהן סכומים קטנים יחסי יהפכו להיות בעלות ערך? התשובה לשאלות האלה נעוצות בתחומים הנמצאים בין פסיכולוגיה של המונים לבין סוגיות הנוגעות ליחסי ציבור. כאשר יצירה אומנותית מתקבלת על דעתם של האנשים הקובעים כבעלת ערך, היא מתחילה לקבל ערך. כישוריו של האמן ביחסי ציבור יהיו מכריעים בהתפתחות חשיבות עבודתו. האם כל ההשקעות הן מהסוג המתואר, האם אין ערך כלכלי אמיתי לחברות? האנליסטים "הדגולים"יש מי שיאמר, ניחא שהאדם הפשוט באמת אינו יודע לתת ערך למנייה, אבל האם גם האנליסטים בעלי התארים שכל ימיהם עוברים עליהם בניתוח של חברות, גם הם אינם יודעים לתת ערך? האם בדרך כלל לא אומר שיש מקרים שבהן התשובה היא כן? מה בכל זאת יכול לסייע בידינו בבואנו להשקיעהתשובה כאן מסתמכת על העבודות של חוקרי המימון, שבדרך כלל מודים כי היכולת לומר משהו בעל ערך על היכולת להשיג תשואות מעבר להתנהגות השוק עצמו היא זניחה. במידה מסוימת יש תמיכה בגישה שמרנית: לקנות תיק מניות של חברות שמשלמות הרבה דיבידנדים ורוכשות בחזרה את מניותיהן כלומר מייצרות תזרים חיובי לבעלי המניות. התיק הזה לא יישאר למעלה כשהשוק ירד, אלא ירד עם השוק , אבל לאורך זמן ייתן תשואה טובה יותר מתיקים אחרים. כלומר אם ממוצע השוק ייתן 9% לאורך השנים, נצפה כי התיק הזה ייתן 11% לשנה לאורך השנים. גם כאן האשם הוא באופי האנושי למרות העובדות שהוכחו שוב ושוב, אנשים מעדיפים להסתמך על הבטחות ועל מצגי של מאחזי עיניים המבטיחים להם יציאה וכניסה בעיתוי טוב לשוק. ההבטחות דומות להבטחות יכולת לנבא את מהלכו של גלגל הרולטה והעובדה שמאן דהו הצליח פעם אין זה מצביע על כישורי חיזוי מיוחדים. אולם, יש אלה המצליחים בכל זאת להכות את השוק. הם בודדים והם מיוחדים ולעיתים אף קשה לדעת מי הם מפני שהם בהכרח אינם משכירים את שירותיהם לכל דיכפין. העניין הוא שהצמדות לעקרונות הבסיסיים של ערך ולהימנעות מניחוש תנועת השוק, עשויה להביא אותנו לממוצע השוק ואף כאן יש הישג גדול מפני שממוצע השוק מורכב מאלה שנמצאים מתחת לממוצע ומאלה שנמצאים מעל הממוצע. ואם נצליח להיצמד לממוצע, לפחות נבטיח כי טעויותינו לא יובילו אותנו אל מתחת לממוצע.
אפריל 2007 |